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 市场关注:天气炒作退潮 高库存“霜降”农产品
此前依靠厄尔尼诺现象而快速“崛起”的农产品近来遭受冷遇,短线投机资金快速撤出,以双粕、棉花、白糖为代表的农产品难敌基本面压力节节败退。

 业内人士表示,目前主导农产品的还是基本面因素,主要关注库存和消费需求增长情况,天气对市场炒作支撑力度减弱,无论是棉花还是白糖,供应充裕、需求不足,过高的库存导致下跌趋势延续;而双粕需求仍然比较旺盛,主要受到原材料大豆和菜籽供应过大影响,出现短期内的调整行情,两者基本面略有差异。

 厄尔尼诺炒作降温

 近期,厄尔尼诺现象炒作“温度”骤降。从农产品期货价格走势来看,大连豆粕主力期价7月以来跌幅超过7%,棕榈油主力期价同期跌幅近4%。另外,CBOT美国大豆期价连续两月下跌,继6月累计跌幅超过6.4%后,本月继续下跌,目前7月累计跌幅超过5%。

 “厄尔尼诺炒作有所降温,但还会不时冲击市场,对短期波动造成影响。”国元期货研发中心总经理姜兴春认为,美国农业部的最新报告奠定了CBOT大豆走熊的基本格局,意味着大豆在未来两个季度易跌难涨,中期牛市已经转为空头主导。

 美国农业部USDA7月的报告如预期一样大幅下调了旧作残值项,从纸面上可解释为2013/2014年度USDA低估供应6900万蒲式耳。这让需求项的上调无法成为利多因素,旧作库存消费比为4.15%,极紧平衡状态有所缓解,无法进一步刺激多头做多。

 业内人士表示,农产品市场主要是6月30日的季度库存报告、播种面积报告以及7月初的供需报告奠定了库存增加、新作丰产的市场基础,供应宽松背景下,农产品和软商品价格整体表现上行承压。另外,美国近期天气情况一直良好,作物生长优良率高,丰产预期加之新季度产量增加的压力,目前基本面压力比较重。

 民生期货市场发展部副总经理屈晓宁也表示,农产品近期的下跌是对外盘下跌的一种跟随效应,同时也是农产品消费淡季的体现。今年上半年粕类的上涨诱因为天气,炒作主题是美国库存偏低,以及国内购买意愿不减。但随后南美丰收和北美播种顺利严重打压外盘,国内也受到影响。目前豆粕主要受到美豆下跌和国内库存居高的双重压力;菜粕则属于政策结构和产业结构变化所致。

 对于厄尔尼诺现象炒作,屈晓宁认为,即使厄尔尼诺真的发生,其影响也是5个月后的现货市场,因此远月炒作天气概率比近月大,就目前美国农业部的报告来看,短期的利空将持续一段时间。

 供需基本面利空

 在银河期货研究所分析师梁勇看来,实际上这一波厄尔尼诺在农产品期货上的炒作并不“像样”,从大豆来看,近期下跌并非厄尔尼诺炒作降温导致,而是其基本面偏空,特别是供需压力较大,且库存水平较高。

 业内人士表示,目前农产品豆类库存偏高是现实,压榨厂压榨亏损也是现实,后续就要看如何进行保值和市场需求是否改善。市场普遍预期,6月末公布的季度库存报告和播种面积报告奠定豆类市场利空格局,7月报告再次确认豆类市场供应宽松局面。豆类市场供应加大的预期将导致未来1-2个月内价格持续承压。

 另外,被认为是厄尔尼诺现象影响最直接的棕榈油也同样面临这种压力。姜兴春表示,上周一度受到库存大幅调低利多数据影响,国内棕榈油盘中短期快速大幅上涨,但是由于棕榈油库存仍是历史高位,供应相对宽松,即使真实库存低于市场预期,还是不能改变供求关系上的失衡;短暂脉冲上涨后,一周以来下跌近200元/吨,就是基本面决定中期走势的较好佐证。

 白糖亦是。光大期货研究员许爱霞表示,今年年初白糖期货有过一波厄尔尼诺炒作行情,从近期市场情况看,前期的炒作有过度炒作嫌疑,国际糖价经过高位箱体震荡后回落。但从国内情况看,国内今年遭遇了库存压力,截至2014年6月底,本制糖期全国累计销售食糖790.05万吨,累计销糖率59.32%。

 倘若厄尔尼诺炒作再现,许爱霞认为,经历过一次厄尔尼诺的炒作后市场相对理性,再次掀起市场大波澜的概率偏小,除非真的发生并导致超预期的损害。

 厄尔尼诺会不会来

 世界气象组织上月末发布的最新厄尔尼诺情况简报显示,厄尔尼诺现象尚未完全形成,在今年6月至8月完全形成的概率为60%,在10月至12月完全形成的概率高达75%至80%。

 世界气象组织专家表示,从气象历史周期看,目前全球处于持续数十年的升温趋势之中,同时厄尔尼诺现象发生时,可能会不均衡地造成全球各地出现“最高气温”,不过中国、欧洲及北美今夏气温与厄尔尼诺现象并无关系。

 光大期货分析师王娜表示,此前市场预期的厄尔尼诺主要发生的时间在7-8月,最新公布的马来西亚棕油供需报告显示6月马来西亚棕油产量下降,这与厄尔尼诺有一定关系,但其对国际市场的大豆、玉米影响非常有限,厄尔尼诺对农产品市场利多的影响在逐步消散。

 业内人士表示,即便厄尔尼诺现象真的发生,其对类似棕榈油等农产品的影响也在五六个月之后。不过,7月美国农业部及马来西亚棕油局月度供需报告公布后,国际农产品市场炒作焦点就将集中转向作物生长关键期天气。

 王娜表示,美国农业部8月份报告将首次公布基于调查基础上的亩产和产量预测,因此近期我们需要高度关注天气对8月报告亩产及产量预测带来的影响。豆粕市场方面,美陈豆库存增加、美新豆播种面积增加,单产预期较高的基本面压力还会继续,短期能否出现技术性反弹需要关注外盘天气对价格的影响。
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