交易流程(二)

如果您已经决定在股指期货市场中投资,那么应该搞清楚,在进入期货市场之前要办哪些手续,应该注意哪些事项。 
 
如何寻找合适的期货公司?
  
 
  期货公司是投资者和交易所之间的纽带,除了交易所的自营会员外,所有投资者要从事股指期货交易都必须通过期货公司进行。
  对于投资者来说,有两种渠道可以找到合适的期货公司。一种是通过所在的证券公司。现有政策规定,创新类证券公司可以作为股指期货的经纪介绍商,通过证券公司可以找到关联的期货公司。另一种是自己直接找期货公司。可以到中金所网站上列出的会员名单及联系方式中寻找合适的期货公司,或者到中国期货业协会网站上寻找获得金融期货经纪业务许可证的期货公司。中金所的会员有交易会员、交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。其中前三项会员都有交易资格,其中的期货公司可以接受客户委托从事股指期货交易。
  寻找合适的期货公司,首先必须强调的是合法性问题。合法的期货公司应该在交易现场挂出中国证监会颁发的《期货经纪业务许可证》、《金融期货经纪业务许可证》以及国家工商总局颁发的营业执照。期货经纪公司在异地开设的合法的营业部也应该挂出中国证监会颁发的《期货经纪公司营业部经营许可证》以及当地工商局颁发的营业执照。注意无论是许可证还是营业执照,上面都标明了有效期限。此外,由于中国证监会对期货经纪公司及其营业部实行年检制,注意 您所选择的期货经纪公司是否按时通过年检也很重要。
  其次,在满足了合法性条件之外,期货经纪公司的商业信誉如何,能否确保客户的资金安全也是必须考虑的重要条件。一般说来,运作规范、严格遵守经纪与自营业务分开的期货公司的可靠程度比较高。
  再次,硬件和软件也应该考虑。比如,该公司是否开通热自助委托交易,是否开通网上交易,交易速度怎么样?
  最后,可以考察的是期货经纪公司或营业部的咨询服务及其他服务怎么样,手续费的收取标准是否合理。

股指期货交易开户流程是怎样的? 
 
  当您找到合适的期货经纪公司或营业部后,就可进入开户阶段了。所谓开户,是指在期货公司开立专门用于期货交易的交易帐户。从开户到进行交易, 您需要配合期货公司完成下列手续。 


开户应具备什么条件,需要带哪些材料? 
 
  客户开户必须以真实身份办理开户手续,开户对象分为个人户和法人户。
  个人开户必须出示身份证原件,并且提供复印件,签署时需提供相应的居住地址,联系方式等信息。
  法人户开户需出示营业执照与税务登记证的副本原件、法人身份证原件及其授权书、开户授权人身份证原件。国有企业或者国有资产占控股地位或者主导地位的企业,还需要出示主管部门或董事会批准进行期货交易的文件等。上述证件、文件要求留存复印件。
按照相关规定,有下列情况之一的,不得成为期货经纪公司客户:
  国家机关和事业单位;
  中国证监会及其派出机构、期货交易所、期货保证金安全存管监控机构和期货业协会的工作人员;
  证券、期货市场禁止进入者;
  未能提供开户证明文件的单位;
  中国证监会规定不得从事期货交易的其他单位和个人。 

期货交易风险说明书 
 
  按照规定,只有当客户已经知道期货交易的风险并在《期货交易风险说明书》上签字确认后,期货经纪公司才能与客户签署期货经纪合同。目前,国内各期货经纪公司制定的《期货交易风险说明书》在内容上基本是相同的。主要内容包括头寸风险、保证金损失和追加的风险、被强行平仓的风险、交易指令不能成交的风险、套期保值面临的风险和不可抗力所导致的风险等。  
 
选择交易方式 
 
  传统的交易方式有书面方式和电话方式。书面方式是客户在现场填写交易指令单,通过期货经纪公司的盘房接单员将指令下达至交易所;电话方式是客户通过电话将指令下达给期货经纪公司的盘房接单员,接单员在同步录音后再将下达至交易所。
随着计算机技术的进步,期货经纪公司在提供上述交易方式之外,现在又增加了如下的电子化交易方式:
  1、热自助委托交易。客户在交易现场,通过电脑(该电脑通过期货经纪公司的服务器与交易所交易主机相连接)进行交易。
  2、电话语音委托交易。客户通过电话键盘将交易指令转化为计算机命令,再由计算机送入交易所主机。由于其操作过程非常繁琐,必须按照提示语音分步骤完成,每个步骤之间还必须等待,所以,即使有一些期货经纪公司推出了这种交易方式,实际使用的人不多。 
  3、网上交易。利用互联网进行交易。由于网上交易不受地域限制,具有成交及回报快、准确性高、成本低等优点,故深受交易者和期货经纪公司的欢迎,也是目前推广速度最快的一种交易方式。
  然而,新的交易方式由于主要采用电脑进行,可能会因计算机系统或通讯传输系统出现一些额外的风险,因而,客户如果选择电子化交易方式,期货经纪公司会要求客户在签署《期货经纪合同书》的同时,签署《电脑自助委托交易补充协议》、《网上期货交易风险揭示书》、《网上期货交易补充协议》等相应的协议。  
 
商定选择事项或特殊事项 
 
  《期货经纪合同书》包含了期货经纪业务中的最基本内容,通常是一种格式化文本。其中有些内容具有可选择性或有待商定的,比如,交易方式的选择、通知方式的选择;又如,有些期货经纪公司在客户出入金方面可以提供“银期转账”方式,客户也可以作出是否使用“银期转账”的选择,但是,如果决定使用,那么还要签署《银期实时转账协议书》;还有,手续费的高低也有待双方协商后确定;最后,如果客户有一些格式化《合同书》之外的特殊要求,也可以通过双方协商确定。而所有这些,自然都必须在签署合同之前确定。  
 
《期货经纪合同书》的主要内容 
 
  《期货经纪合同书》对合同约定双方的权利和义务作出了明确的约定。由于合同书具有法律效应,受到法律保护,双方必须按照合同书的约定履行自己的权利和义务。合同书通常有下列内容:
  一、委托;二、保证金;三、强行平仓;四、通知事项;五、指定事项;六、指令的下达;七、报告和确认;八、现货月份平仓和实物交割;九、保证金帐户管理;十、信息、培训和咨询;十一、费用;十二、免责条款;十三、合同生效和修改;十四、帐户的清算;十五、纠纷处理;十六、其他事宜。
  在这些条款中,投资者应该特别关注三到七的内容。其中三是有关风险度量方法及在什么情况下期货经纪公司可以采取的相应措施;四是双方约定期货经纪公司如何尽通知义务及怎样认定期货经纪公司已经尽了通知义务;五中的指定事项是指“指定指令下达人”、“指定资金调拨人”及“指定联系方式”,注意,如果“指令下达人”和“资金调拨人”不是投资者本人,意味着已经对他人进行了授权,投资者必须对被授权人的行为负责;六中的内容是环绕着指令下达方式展开的,如果交易投资者选择电子化交易方式,还需签署相应的补充协议;七中的内容则是结算报告的确认或发生异议时如何解决的约定。  
 
签署《期货经纪合同书》及相应的补充协议 
 
  按照规定,期货经纪公司在接受客户进行期货交易之前必须与客户签署《期货经纪合同书》,而且,为了确保合同的真实性和有效性以及保障合同真实持有人的切身利益,合同书必须当面签署。通常,这种签署是在公司营业场所进行的。然而遇有特殊情况,期货经纪公司也会派出员工到客户处,与客户当面签署合同。
  个人开户比较简单,只要提供本人身份证及留下复印件,并在合同及相应的补充协议上签字就可以了。如果指定事项中有他人,则该人的身份证也得提供并留下复印件,并且还应该在合同上留存印鉴或签名样卡。
  法人开户应带齐前面曾经提到过的一系列证明材料,并由法人代表在该合同及相应的补充协议上签字并加盖公章。当指定事项中出现他人姓名时,则他人的身份证也得提供并留下复印件,同时还应该在合同上留存印鉴或签名样卡。如果法定代表人不能亲临现场,则应该有相应的书面授权书。    
 
申请交易编码及确认资金帐号 
 
  合同签署完毕后,客户还应该填写“期货交易登记表”,这张表格将由期货经纪公司提交给交易所,为客户申请交易所的专用交易编码。同时经纪公司还会向客户分配一个专用的资金帐号。  
 
打入交易保证金并确认到帐 
 
  客户在办齐一切手续之后及交易之前,应按规定缴纳开户保证金。期货经纪公司应将客户所缴纳的保证金存人期货经纪合同中指定的客户账户中,供客户进行期货交易之用。
  期货经纪公司向客户收取的保证金,属于客户所有;期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所交存保证金,进行交易结算外,严禁挪作他用。现在,期货公司均已经实行客户保证金封闭管理。
      客户入金应以人民币资金缴纳,如果资金是以转账方式进行的,出票单位应与客户开户名称相符,如不符合则应由出票单位出具书面的资金证明书。期货经纪公司财务部收到客户入金,应出具收据,以转帐方式的入金,在确认资金到帐后出具收据。
  客户资金到帐后,即可进行期货交易。 

中国期货保证金监控中心的投资者查询服务系统有什么用途? 
 
  为更好地保护期货投资者的资金安全,2006年5月18日成立了中国期货保证金监控中心(以下简称“监控中心”),该中心网站上提供了投资者查询服务系统(以下简称“查询系统”),通过该系统期货投资者可以查询自身交易结算报告等信息,防止期货公司可能发生的欺诈行为。投资者开户时可以从各自期货经纪机构获取自身访问查询系统的用户名和初始密码;然后通过互联网访问监控中心官方网站(南方地区中国电信用户请访问www.cfmmc.com,北方地区中国网通用户请访问www.cfmmc.cn),并点击“投资者查询”链接进入查询系统;系统提供“资料维护”,“基本信息”,“投资者交易结算报告” ,“操作记录”,“保证金帐户”,“公告牌”,“术语说明”,“操作指南”等页面,可点击这些页面的标题进入相应页面。 

股指期货交易


股指期货采用哪种竞价方式? 
 
  期货交易的早期,由于没有计算机,故在交易时都采用公开喊价方式。公开喊价方式通常有两种形式:一是连续竞价制(动盘),它是指在场内交易者在交易所的交易池内面对面地公开喊价,表达各自买进或卖出合约的要求。这种竞价方式是期货交易的主流,欧美期货市场都采用这种方式。这种方式的好处是场内气氛活跃,但其缺陷是人员规模受到场地限制。众多的交易者拥挤在交易池内,人声鼎沸,以致于交易者不得不使用手势来帮助传递交易信息。这种方式的的另一个缺陷是场内交易员比场外交易者有更多的信息和时间优势。抢帽子交易往往成了场内交易员的专利。
 
  公开喊价的另一种形式是日本的一节一价制。一节一价制把每个交易日分为若干节,每节交易中一种合约只有一个价格。每节交易先由主持人叫价,场内交易员根据其叫价申报买卖数量,如果买量比卖量多,则主持人另报一个更高的价;反之,则报一个更低的价,直至在某一价格上买卖双方的交易数量相等时为止。
  计算机技术普及后,世界各国的交易所纷纷改弦更张,采用计算机来代替原先的公开喊价方式。计算机撮合成交是根据公开喊价的原理设计而成的一种自动化交易方式,它具有准确、连续、速度快、容量大等优点。目前,我国的所有期货交易所都采用计算机撮合成交方式。 

股指期货撮合的原则是什么? 
 
  中金所计算机交易系统在撮合成交时,基本原则按价格优先、时间优先的原则进行(有的情况下为了控制风险的需要,会采取在价格相同情况下,平仓单优先)。该原则的完整解释是:买家出价高的优先,卖家出价低的优先,如果出价相同则挂单时间最早的优先。例如,某交易者卖出3月沪深300指数期货10手,挂出价格为1400点,交易者甲挂出10手买单,报价为1398点;随后,交易者乙也想买10手,挂价为1399点,由于乙的价格比甲高,按照价格优先原则,乙的单子排在甲的前面;后来,丙也挂出10手买单,价格同样为1399点,由于挂价与乙相同,按照时间优先原则,只能排在乙的后面,但仍在甲之前。假如这时有一个交易者以1397点卖出10手,买方优先成交者就是乙。读者可能会想到,优先的买方出价是1399点,而卖方出价是1397点,那么,实际成交价究竟是多少呢?1397、1398、1399点似乎都可以,对此,中金所系统是如何确定的呢? 

撮合成交价怎样确定 
 
  撮合成交的前提是买入价必须大于或等于卖出价。当买入价等于卖出价时,成交价就是买入价或卖出价,这一点大家是不会有疑义的。问题是当买入价大于卖出价时成交价应该如何确定?
  计算机在撮合时实际上是依据前一笔成交价而定出最新成交价的。如果前一笔成交价低于或等于卖出价,则最新成交价就是卖出价;如果前一笔成交价高于或等于买入价,则最新成交价就是买入价;如果前一笔成交价在卖出价与买入价之间,则最新成交价就是前一笔的成交价。下面不妨以例明之。
  买方出价1399点,卖方出价是1397点。如果前一笔成交价为1397或1397点以下,最新成交价就是1397点;如果前一笔成交价为1399或1399点以上,则最新成交价就是1399点;如果前一笔成交价是1398点,则最新成交价就是1398点。
  这种撮合方法的好处是既显示了公平性,又使成交价格具有相对连续性,避免了不必要的无规律跳跃。 

股指期货开盘价是怎样产生的? 
 
  开盘价由集合竞价产生。集合竞价的方式是:每一交易日开市前5分钟内,前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间,后1分钟为集合竞价撮合时间,产生的开盘价随即在行情栏中显示。
  集合竞价采用最大成交量原则,即以此价格成交能够得到最大成交量。首先,交易系统分别对所有有效的买人申报按申报价由高到低的顺序排列,申报价相同的按照进入系统的时间先后排列;所有有效的卖出申报按申报价由低到高的顺序排列,申报价相同的按照进入系统的时间先后排列。接下来,交易系统依此逐步将排在前面的买人申报和卖出申报配对成交,直到不能成交为止。如最后一笔成交是全部成交的,取最后一笔成交的买人申报价和卖出申报价的算术平均价为集合竞价产生的价格,该价格按各期货合约的最小变动价位取整;如最后一笔成交是部分成交的,则以部分成交的申报价为集合竞价产生的价格(请注意,该价格就是开盘价,所有成交的报价都已该价格而非报价作为成交价)。下面,不妨举一例来说明。
  假定,沪深300指数期货某月份合约申报排序如下(最小变动价位为1元):  

排序

买进

卖出

 

价格

手数

价格

手数

1

1299

50

1270

30

2

1290

90

1280

60

3

1285

100

1288

120

4

1281

150

1295

150

  配对情况为:排序为1的买进价高于排序为1的卖出价,成交30手;排序为1的买进价还有20手没成交,由于比排序为2的卖出价高,成交20手;排序为2的卖出价还有40手没成交,由于比排序为2的买进价低,成交40手;排序为2的买进价还有50手没成交,由于比排序为3的卖出价高,成交50手;排序为3的卖出价还有70手没成交,但是,由于比排序为3的买进价高,显然已经无法成交。这样,最终的开盘价就是1288点,在此价位上成交140手(如按双边计算则是280手)。
  在开盘集合竞价中的未成交申报单在开市后自动转为竞价交易。 

股指期货收盘价是怎么产生的? 
 
  收盘价的产生比较简单,通常以该合约当日最后一笔成交的价格作为收盘价。  
 
交易指令有几种? 
 
  按照中金所的设计,股指期货交易中接受三种指令:市价指令、限价指令和取消指令。交易指令当日有效,在指令成交前,客户可提出变更或撤销。
  1、市价指令:指不限定价格的买卖申报,尽可能以市场最好价格成交的指令。
  2、限价指令:指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。它的特点是如果成交,一定是客户的预期价格或比其更好。
  3、取消指令:指客户将之前下过的某一指令取消的指令。如果在取消指令生效之前,前一指令已经成交,则称为取消不及,客户必须接受成交结果。如果部分成交,则可将剩余部分还未成交的撤消。

股指期货的结算与交割


股指期货每日结算价是怎样算的? 
 
  股指期货每日结算价非常重要,因为是结算持仓盈亏的基准。根据现有的中金所规则,当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交量的加权平均价。最后一小时无成交且价格在涨/跌停板上的,取停板价格作为当日结算价。最后一小时无成交且价格不在涨/跌停板上的,取前一小时成交量加权平均价。该时段仍无成交的,则再往前推一小时。以此类推。交易时间不足一小时的,则取全时段成交量加权平均价。  

我开完仓后没做交易,怎么持仓的成本价还是每天在变? 
 
  很多股票投资者第一次做期货交易时经常搞不明白这个问题。
买入股票后,只要不卖出,盈亏都是账面的,可以不管。但期货不同,是保证金交易,每天都要结算盈亏,账面盈利可以提走,但账面亏损就要补保证金。计算盈亏的依据是每天的结算价,因此结算完盈亏后剩余头寸的成本价就变成当天的结算价了。  

股指期货交易帐户是如何计算的? 
 
  对一个期货交易者而言,会算帐可以说是最起码的要求。由于期货交易是保证金交易,而且又是实行每日清算制度的,故期货交易的帐户计算比股票交易来得复杂。但只要掌握要领与规则,学会也不是太难。
  在期货交易帐户计算中,盈亏计算、权益计算、保证金计算以及资金余额是四项最基本的内容。
  按照开仓和平仓时间划分,盈亏计算中可分为下列四种类型:今日开仓今日平仓;今日开仓后未平仓转为持仓;上一交易日持仓今日平仓;上一交易日持仓今日继续持仓。各种类型的计算方法如下:
  今日开仓今日平仓的,计算其买卖差额;
  今日开仓而未平仓的,计算今结算价与开仓价的差额;
  上一交易日持仓今日平仓的,计算平仓价与上一交易日结算价的差额;
  上一交易日持仓今日持仓的,计算今结算价与上一交易日结算价的差额。
  在进行差额计算时,注意不要搞错买卖的方向。
例1:某客户在某期货经纪公司开户后存入保证金50万元,在8月1日开仓买进9月沪深300指数期货合约40手,成交价为1200点,同一天该客户卖出平仓20手沪深300指数期货合约,成交价为1215点,当日结算价为1210点, 为了计算方便,假定合约乘数为每点100元(后面例子同样假设合约乘数每点100元),交易保证金比例为8%,手续费为单边每手10元,则客户的账户情况为:
当日平仓盈亏=(1215-1200)×20×100=30,000元
当日开仓持仓盈亏=(1210-1200)×(40-20)×100=20,000元
当日盈亏=30000+20000=50,000元
手续费=10×60=600元
当日权益=500,000+50,000-600=549,400元
保证金占用=1210×20×100×8%=193,600元(注:结算盈亏后保证金按当日结算价而非开仓价计算)
资金余额(即可交易资金)=549,400-193,600=355,800元 

资金项目

金额(单位:元)

存入保证金

500,000

(+)平仓盈亏

30,000

(+)持仓盈亏

20,000

(-)手续费

600

=当日权益

549,400

(-)持仓占用保证金

193,600

=资金余额

355,800

例2: 8月2日该客户买入8手9月沪深300指数期货合约,成交价为1230点;随后又卖出平仓28手9月合约,成交价为1245点;后来又卖出40手9月合约,成交价为1235点。当日结算价为1260点,则其账户情况为:
当日平仓盈亏=(1245-1230)×8×100+(1245-1210)×20×100=12,000+70,000=82,000元 当日开仓持仓盈亏=(1235-1260)×40×100=-100,000元
当日盈亏=82,000-100,000=-18,000元
手续费=10×76=760元
当日权益=549,400-18,000-760=530,640元
保证金占用=1260×40×100×8%=403,200元
资金余额(即可开仓交易资金)=530,640-403,200=127,440元 

资金项目

金额(单位:元)

存入保证金

549,400

(+)平仓盈亏

82,000

(+)持仓盈亏

-100,000

(-)手续费

760

=当日权益

530,640

(-)持仓占用保证金

403,200

=资金余额

127,440

例3:8月3日,该客户买进平仓30手,成交价为1250点;后来又买进开仓9月合约30手,成交价为1270点。当日结算价为1270点,则其账户情况为:
平仓盈亏=(1260-1250)×30×100=30,000元
历史持仓盈亏=(1260-1270)×10×100=-10,000元(注意,持仓合约成本价已不是实际开仓价1235点,而是上日结算价1260点)
当日开仓持仓盈亏=(1270-1270)×30×100=0元
当日盈亏=30,000-10,000+0=20,000元
手续费=10×60=600元
当日权益=530,640+20,000-600=550,040元
保证金占用=1270×40×100×8%=406,400元
资金余额(即可开仓交易资金)=550,040-406,400=143,640元 

资金项目

金额(单位:元)

存入保证金

530,640

(+)平仓盈亏

30,000

(+)持仓盈亏

-10,000

(-)手续费

600

=当日权益

550,040

(-)持仓占用保证金

406,400

=资金余额

143,640


追加保证金和强制平仓是怎么回事情? 
 
  我们已经知道,当日权益减去持仓保证金就是资金余额。如果当日权益小于持仓保证金,则意味着资金余额是负数,同时也意味着保证金不足了。按照规定,期货经纪公司会通知帐户所有人在下一交易日开市之前将保证金补足。此举即称为追加保证金。如果帐户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足,按照规定,期货经纪公司可以对该帐户所有人的持仓实施部分或全部的强制平仓,直至留存的保证金符合规定的要求。
例4:某客户帐户原有保证金200,000元,8月9日,开仓买进9月沪深300指数期货合约15手,均价1200点(每点100元),手续费为单边每手10元,当日结算价为1195点,保证金比例为8%。
当日开仓持仓盈亏=(1195-1200)×15×100=-7,500元
手续费=10×15=150元
当日权益=200,000-7500-150=192,350元
保证金占用=1195×15×100×8%=143,400元
资金余额(即可交易资金)=192,350-143,400=48,950元
8月10日,该客户没有交易,但9月沪深300指数期货合约的当日结算价降为1150点,当日帐户情况为:
历史持仓盈亏=(1150-1195)×15×100=-67,500元
当日权益=192,350-67,500=124,850元
保证金占用=1150×15×100×8%=138,000元
资金余额(即可开仓交易资金)=124,850-138,000=-13,150元
显然,要维持15手的多头持仓,保证金尚缺13,150元,这意味着下一交易日开市之前必须追加保证金13,150元。如果该客户在下一交易日开市之前没有将保证金补足,那么期货经纪公司可以对其持仓实施部分强制平仓。经过计算,124,850元的权益可以保留的持仓至多为124,850元/(1150×100×8%)=13.57手。这样,经纪公司至少可以将其持仓强平掉2手。

日期

资金项目

金额(单位:元)

89

原有保证金

200,000

(+)平仓盈亏

0

(+)持仓盈亏

-7,500

(-)手续费

150

=当日权益

192,350

(-)持仓占用保证金

143,400

=资金余额

48,950

810

上日权益

192,350

(+)平仓盈亏

0

(+)持仓盈亏

-67,500

(-)手续费

0

=当日权益

124,850

(-)持仓占用保证金

138,000

=资金余额

-13,150


什么是爆仓? 
 
  爆仓是指帐户权益为负数,这意味着保证金不仅全部输光而且还倒欠了。正常情况下,在逐日清算制度及强制平仓制度下,爆仓是不会发生的。然而在有些特殊情况下,比如在行情发生跳空变化时,持仓头寸较多且逆方向的帐户就很可能会爆仓。
例5:资料如例4,8月11日开盘前,客户没有将应该追加的保证金交给期货公司,而9月股指期货合约又以跳空下跌90点以1060点开盘并继续下跌。期货经纪公司将该客户的15手多头持仓强制平仓,成交价为1055点。
这样,该帐户的情况为:
当日平仓盈亏=(1055-1150)×15×100=-172,500元,
手续费=10×15=150元
实际权益=124,850-172,500-150=-47,800元
即该客户倒欠了期货经纪公司47,800元。
发生爆仓时,投资者需要将亏空补足,否则会面临法律追索。为避免这种情况的发生,需要特别控制好仓位,切忌象股票交易那样满仓操作。并且对行情进行及时跟踪,不能象股票交易那样一买了之。因此期货实际并不适合任何投资者来做。  

资金项目

金额(单位:元)

810权益

124,850

(+)平仓盈亏

-172,500

(+)持仓盈亏

0

(-)手续费

150

=811权益

-47,800

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