交易流程(一)

什么是多头和空头? 
 
  凡是股指期货交易,一定是既有买方又有卖方。在股指期货交易中,买进期货合约者称为多头,卖出股指期货合约者称为空头。多头认为股指期货合约的价格会上涨,所以会买进;相反,空头认为股指期货合约的价格高了,以后会下跌,所以才卖出。请注意,在股票市场上,也将买进方称为多头,卖出方称为空头。然而,在股票交易中,卖方必须有股票才能卖,没有股票的人是不能卖的。而在股指期货交易中则不一样,没有对应一篮子股票也可以卖出期货合约。两者的差别实质上是现货和期货的差别。  
 
开仓、持仓和平仓是怎么回事? 
 
  在股指期货交易中,无论是买还是卖,凡是新建头寸都叫开仓。交易者建仓之后手中就持有头寸,这就叫持仓。而平仓是指交易者了结持仓的交易行为,了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。由于开仓和平仓有着不同的含义,所以,交易者在买卖股指期货合约时必须指明是开仓还是平仓。比如,某投资者在12月15日开仓买进1月沪深300指数期货10手(张),成交价为1400点,这时,他就有了10手多头持仓。到12月17日,该投资者见期货价上涨了,于是在1415点的价格卖出平仓6手1月股指期货,成交之后,该投资者的实际持仓就只有4手多单了。如果当日该投资者在报单时报的是卖出开仓6手1月股指期货,成交之后,该投资者的实际持仓就不是原来的4手多单,而是10手多头持仓和6手空头持仓了。 

市场总持仓量的变化有什么意义 
 
  对投资者来说,自己的持仓自然是清楚的。而整个市场的总持仓有多少,实际上也是可以得到的。在交易所发布的行情信息中,专门有“总持仓”一栏,它的含义是市场上所有投资者在该期货合约上总的“未平仓合约”数量。交易者在交易时不断开仓平仓,总持仓因此也在不断变化。由于总持仓变大或变小,反映了市场对该合约的兴趣大小,因而成了投资者非常关注的指标。如果总持仓一路增长,表明多空双方都在开仓,市场交易者对该合约的兴趣在增长,越来越多的资金在涌入该合约交易中;相反,当总持仓一路减少,表明多空双方都在平仓出局,交易者对该合约的兴趣在退潮。还有一种情况是当交易量增长时,总持仓却变化不大,这表明以换手交易为主。 

股指期货成交量是单边计量还是双边计量? 
 
  交易所发布的实时行情信息中,有“成交量”和“总持仓”栏目。“总持仓”的含义上面已经解释,而“成交量”是指当日开始交易至当时的累计总成交数量。然而,在统计上,却有单边和双边的区别。我们知道,凡是成交,必定是有买进也有卖出的,而且两者在数量上是绝对相等的。比如,有人出价以1300点买进10张沪深300指数期货,同时有人出价以1300点卖出10张沪深300指数期货,结果这10手单子成交了。那么,总共成交了多少呢?如果以单边计算,则成交量就是10手,而以双边计算,则成交量就是20手了。显然,双边计算是将成交双方的数量加起来统计的。同样,“总持仓”的双边统计也是将多空双方的未平仓数量加起来计算的。请注意,在 境内期货市场,“成交量”和“总持仓”都是按双边统计的,而在境外,基本上都是按单边统计的。 

什么是换手交易? 
 
  换手交易有“多头换手”和“空头换手”,当原来持有多头的交易者卖出平仓,但新的多头又开仓买进时称为“多头换手”;而“空头换手”是指原来持有空头的交易者在买进平仓,但新的空头在开仓卖出。下面举例说明多空双方开仓平仓与成交量及对应持仓量的变化关系(假定统计之初的总成交量已经有5000手,同时总持仓量为80000手)。

序号

成交量

买方成交

卖方成交

总成交量

总持仓量

说明

 

 

 

 

5000

80000

 

1

100

50多头开仓

50空头开仓

5100

80100

双开仓持仓增加

2

200

100空头平仓

100多头平仓

5300

79900

双平仓持仓减少

3

300

150多头开仓

150多头平仓

5600

79900

多头换手持仓不变

4

150

75空头平仓

75空头开仓

5750

79900

空头换手持仓不变

合计

750

375
多头开仓200
空头平仓175

375
空头开仓125
多头平仓250

 

 

开仓325
平仓425
平仓为主
持仓减少


开户前的准备  

 
很多股票投资者听别人说期货交易可以发大财,因此不少准备加入股指期货市场的人是准备进市场搏一记的。然而, 您知道也有很多人因为期货交易而倾家荡产的悲惨故事吗?因而,在决定是否进入股指期货市场之前,了解清楚期货交易的风险究竟有多大,自己是否有这个承受能力,是非常有必要的。 
 
王奶奶家的故事 
 
  王家奶奶的邻居告诉她,她的小孙子小张正在做期货买卖。王奶奶知道后,心急火燎的把小孙子找来并告诉他:解放前,你爷爷做生意曾经赚了不少钱,那时的家里有车有房有保姆。后来,就是因为跟了一位朋友去做棉纱期货,结果把钱都输光,从此一直过着贫寒的日子。你现在刚有了一点钱,居然也敢去做期货,这还了得,听奶奶的话,明天开始不许做了。小张被奶奶一顿臭骂,不敢作声,只得敷衍着答应说不做了。不过,要离开期货交易实在心有不甘,于是借口要出差一段时间,住到了朋友家中,实际上将全部精力都放在了期货交易中去了。半年后,小张风风光光地开着自购的宝马车回到家里,还给奶奶买了好多好多的东西,把奶奶惊得目瞪口呆。为了打消奶奶的顾虑,小张对奶奶说,期货交易太来劲了,我舍不得离开。不过我知道期货交易有风险,准备把前面赢到的200多万元中的一半继续作为交易本金,这样即使输光也不要紧。听他这么讲,奶奶也不好再说什么,只能随他去了。小张在期货中一直坚持了下来,经过长期的摸索,总结出了一套比较适合自身的交易方式,尽管在以后的交易中有输有赔,但还是赢大于亏。只是奶奶不这样看,坚持认为做期货就是赌博,说起小孙子,只是说他赌运不错而已。 

老同学的聚会结果 
 
  某日,在老同学聚会中,大家都在介绍自己毕业后的经历。其中,大李的介绍引起了大家的兴趣。原来,大李大学毕业后进入一家贸易公司,不久就被公司委派去从事期货交易,五年下来,替公司挣了3000多万,得到了上百万的奖励,而且,由于自己同时也开设了一个交易帐户,也挣了上百万,因此气派十足。大家听了大李的传奇故事,心里都痒痒的。当即就有七个同学表示也要到期货市场中碰碰运气。过了两年,那些同学又聚会了,彼此一交流,发现有五个同学因亏损而不做了,其中最惨的一个因为爆仓,不仅把本金全亏完,还倒欠了期货公司一笔钱,后来在期货公司的催促下,不得不把欠款补上。另一个叫小玉的同学因忙于工作,尽管放了一笔钱在期货公司,但没怎么做,至今算起来,只赚了几千元钱。当然,也有成功的人,比如,大郭在当初聚会回去后,正好单位中很空闲,于是拿了10万元钱找到了一家期货公司,天天在那里看盘,经过一阵观摩及学习后,开始进行交易,起初还略有斩获,但后来就亏钱了。于是暂停交易,不仅认真总结前面的教训,还重新通过书籍学习他人的经验。由于有了前面的实战经历,体会完全不一样了。重新入市后,因为抓住了一波大行情,半年后帐户上资金便成了50多万。大郭对期货交易越来越感兴趣,也越来越有信心,索性辞去原来的工作,一心一意以炒期货为生涯。现在,也已是百万身价的人了。早已成为一家期货公司老总的大李当场就邀请大郭到自己的公司来,保证给他最好的条件,大郭也想换一个城市,欣然答应。而小玉则表示,自己没有时间做期货,还不如把原来那笔资金交给郭明打理,其他同学也纷纷效法,大郭也都接受了。 

三个股民的不同结局 
 
  2003年下半年,股市一路走熊,某证券公司大户室中的老缪、大胖和大钱都亏了很多。一天,一个在期货公司上班的朋友来看他们。他们向那位朋友诉说,最近股票不好做,多做多输。朋友建议他们去看看期货,由于目前的期货正好是多年未见的大牛市,不少在此前过来做期货的股民都赚了钱。三人商量后,决定在春节后各拿200多万元去期市碰碰运气。2004年2月10日,他们各自买入上海9月期铜200张,成交价位为26000元/吨。哪知没几天,到了2月27日,价格已经上涨到了29000元/吨左右,老缪一算,他已经获利300万元,不但去年股市中的亏损全部拿回来,而且还有赢余,于是赶紧平仓卖出。大胖和大钱不肯平仓,认为这与股市一样,牛市要捂住筹码。3月2日,期价上涨到30200元后开始回落,3月10日的最低价是27450元。这时大钱心里有点害怕,3月12日,当价格回到28500元时赶紧平仓,算下来也挣了250万元。大胖认为期价还将创新高,故坚持不动。4月14日,期价又回落到27000左右,老缪认为机会又来了,又开仓买进了100张。孰知到了4月21日,因国家出台宏观调控措施,期价跌停板,4月22日,仍旧是跌停板,价格为25290元,老缪和大胖想平仓都平不了。收盘后,期货公司向大胖发出了追加保证金通知书。4月23日,开盘价为24200,老缪和大胖都赶紧发出平仓指令,终于在24500元成交了。事后一算帐,大钱实打实赢了250万,老缪扣除亏损125万后总共盈利175万,而大胖呢,帐面浮动盈利最多达400多万,但最终却输掉了150万元。 

老蔡的钱哪去了? 
 
  老蔡有一个待字闺中的独生女儿,筹措女儿的婚事是家里的头等大事。他的遗憾是只有12万元的积蓄,离15万元的目标还差一段。正巧,有一个经纪人拿了一大堆图表到他那里,指指点点,鼓动他做期货,因为平时也听说过有人做期货发大财的故事,就跟着那位经纪人到了交易场所,存入了8万元保证金。开始时没几天就赚了1万多元,老蔡自然很高兴。可后来就不行了,一个月过后,他发现帐户上只有6万多一点了。查询交易记录后,他发现,这个经纪人每天都有大量交易,但总是赔多赚少。他马上意识到,这是经纪人在故意炒单挣手续费。于是就跟经纪人规定,以后他天天来交易现场,下单要得到他的同意。就这样坚持一段时间后,亏损情况果真有所扭转。殊不知,有天早晨,当老蔡赶到交易现场后,发现不少客户、经纪人及员工都在门口等开门。交易时间都过了,大家才醒悟道出问题了,于是急忙报案。有关部门查询后才知道,这是一家没有注册的非法从事期货代理的黑公司,客户的交易单从没有进入过交易所。现在老板卷款而逃,只能等抓到嫌犯后再行处理。老蔡知道后欲哭无泪,悔恨当初怎么这么糊涂,没想到在这个最重要的合法性问题上多计较一下。现在,血本无归,怎么办呢?  
 
您认识期货交易的高风险吗? 
 
  讲了这么多故事,目的是什么呢?细心的人不难体会到,那就是期货是有风险的,从事期货交易,既可能挣钱也可能亏钱,有时还可能亏得很惨。按理说,这些都是基本常识,为什么还要刻意强调呢?这是因为对初入市的交易者而言,可以说都是抱着赚大钱这一美好的愿望来的,获利的期望值都比较高,但由于没有实际操作经验以及赔钱的经历,对风险的认识通常又是比较模糊的。一些新入市的投资者会这样想,期货交易是有风险的,不过,只要我小心一些,亏损的可能性就不大,即使亏损,也不至于大亏,抓住机会,大赢一把,什么都有了。这种想法,固然有其合理性,但仍旧暴露出对风险意识的认识不足。原因在于:首先,期货交易中,风险和收益是对称的,小心固然能降低风险度,但同时降低了潜在的收益率;其次,在突发事件中,有时即使已经很小心了,仍旧免不了发生较大的亏损,比如,很小的持仓,但碰到接连的反方向停板,仍旧会有很大的损失;再次,机会的认定,往往是主观的,如果客观情况恰好与之相反,大赢一把很可能变为大亏一把;最后,初入市交易者在小心的心态下,如果连续挣了些小钱,往往会改变小心的心态,他们会想到,如果前几次交易的单量大一些,不是钱就挣的更多吗?在这种思想指导下,风险意识会逐渐淡化。可以说,期货交易中的成功人士都有这么个经历,从小心到大意,然后在吃了大亏后再转为小心。  
 
股指期货交易的风险究竟有多大? 
 
  股指期货交易有很大的风险,但风险究竟有多大,我们不妨看一下《期货交易风险说明书》。按照规定,交易者在开设期货交易帐户之前,都必须签名确认已经阅读过《期货交易风险说明书》。
  《说明书》在开头就会提到:“进行期货交易风险相当大,可能发生巨额损失,损失的总额可能超过您存放在期货经纪公司的全部初始保证金以及追加保证金。因此,您必须认真考虑自己的经济能力是否适合进行期货交易”。
  《说明书》中还会提到:“在某些市场情况下,您可能会难以或无法将持有的未平仓合约平仓。例如,这种情况可能在市场达到涨跌停板时出现。出现这类情况,您的所有保证金有可能无法弥补全部损失,您必须承担由此导致的全部损失。”
您能理解这些说明吗?如果理解,那说明您已经具备了足够的风险意识了。 

警钟长鸣有什么好处? 
 
  充分认识股指期货交易的高风险特征,无论对打算入市的交易者还是已经入市的交易者而言,都有着十分重要的意义,至少可以说只有好处没有坏处。
  它会告诉打算入市的交易者:只用“闲钱”交易,不要将赖以生存的钱投入期市,不要将不能输或输不起的钱投入期市。
  它会告诉初入市的交易者,应该“从小额交易做起”、“慎重地选择入市时机”;应该“量力而行,留有余地”;还应该“设立止损点位,勇于认错,不与市场作对”。
  这些不仅仅是人们的经验之谈,也是多少人的血泪教训。
  即使从交易者必须保持良好的心态来说,一个输得起的交易者也有更大的优越性。对一个输不起的交易者而言,一旦价格走势对自己的持仓有些不利,就会引发出莫名的恐惧感,这种恐惧感不仅会影响其判断力,使其发出错误的指令,也会大大限制其应有的获利能力。 

期货交易是赌博吗? 
 
  有人认为,对那些从事期货交易的投机者来说,实际上就是在赌博。盈利是赌运旺,亏损就是赌运背。那么。期货交易是赌博吗?答案是否定的。
  首先,从双方的运作机制来看,赌博是以事先建立的游戏规则为基础,游戏结果是随机的,是无法预测的。所以,赌博者唯一能做的就是听天由命,成败完全归于运气。而期货投机依靠的是投机者的分析、判断能力和聪明才智以及对经济形势的掌握和理解,成功的投机者是那些能够根据已知的市况,运用自己的智慧去分析、判断,正确预测市场变化趋势,适时入市,适时出市的人。投机中也有运气,但更多的是机遇。大量的事实证明,仅凭运气或抱着赌徒心态从事期货交易,迟早会被市场淘汰的。
  其次,在风险机制的形成上,赌博是人为制造的风险。赌徒所冒的风险是由赌局的设立而产生的,如果赌局不存在,这种风险也随之消失。所以,赌博者所冒的风险是原本并不存在的风险。而期货市场规避的风险,本身已在经营活动中客观存在。即使没有期货投机活动,这种风险依然存在,并不会消失。
  最后,在经济职能上,赌博仅仅是个人之间金钱的转移,它所耗费的时间和资源并没有创造出新的价值,对社会也没有任何贡献。期货投机则不然,投机者在期货市场承担了市场价格风险,是价格发现机制中不可缺少的组成部分,不仅能够提高市场流动性,而且有助于社会经济生活正常运行。 

您适合做股指期货交易吗? 
 
  尽管股指期货交易有风险,但风险是伴随着利润而共生的,有人从期货交易中获利,有人在期货交易中亏损。问题是 您是否有能力得到这风险利润。而这个能力既不是人人都具有的,也不是先天生就的。因而,对于打算入市的交易者而言,的确有必要自问一下,我适合从事期货交易吗?
  首先,作为高风险交易,它不仅需要投资者预先投入一笔资金,更重要的是还得投入大量的时间和精力。这些,您具备吗?如果您连看盘的时间都没有,也没有时间去阅读相关资料及分析行情,那怎么做呢?必须明白,做期货与做股票对时间的要求是不一样的,它不能像股票那样可以久拖不决,暂时缺位也无妨。特别是当行情波动较大时,如果 您拥有持仓而不在现场,很可能因处理不及而导致重大亏损。
其次,即使资金、时间、精力都不成问题,那也不能说明一定能够长期获取风险利润。在期货交易中,一次、二次甚至更多次获得利润并不难,而发生几次亏损也很正常,其中很可能有运气的因素。但是,要在反复的赢亏之间,保持长久的获利记录那就不是运气了。从大量的成功者的经验来看,他们之所以具备长期获利能力,与他们具有较高的综合知识水平是密切相关的。这种综合知识水平,既包括独立运用分析现有信息的能力,也包括长期交易中积累下来的经验教训。而这些经验教训,往往是付出沉重代价后的结果。期货交易中的佼佼者,几乎都有过痛楚的经历,有时甚至是几起几落。
  最后,良好的心理素质极其重要,而良好的心理素质并不是所有人都具有的。恐惧心理、贪婪心理、贪小心理、侥幸心理及从众心理等都会导致交易失败,尽管交易者在理性上也能意识到其危害性,但正如俗语所说“江山好移,本性难改”,一旦同样的场景出现,不少人还是会重犯过去的老错误。  
 
发现自己不适合期货交易怎么办? 
 
  如前所述,期货交易并不适合所有的人,因而在决定是否入市交易前,认真考虑如下问题是很有必要的:投入期货的钱输得起吗?我有没有条件(时间和精力)从事期货交易?我有没有这个本事在期货市场上挣钱?
  如果您知道这笔钱是输不起的,比如,家中还指望这些钱派用场,后半辈子还指望这笔钱养老,那么,为了您的安全和稳定的生活着想,奉劝您不要做股指期货。如果有人鼓动 您做期货怎么办?对策是想一下一旦输光将如何收场就可以了。
  如果您没有时间和精力从事交易,奉劝您不要亲自做股指期货。全力以赴都无法保证一定能挣钱,三心二意就更难了。如果您实在对期货情有独钟,还不如寻找一位比自己更适合做期货的人,委托他进行交易,或者是让他做 您的投资顾问。
  如果您既有输得起的钱,又有时间和精力,不妨去股指期货市场博一博。因为一个人在期货交易中是否具备长期获利能力在实践之前是不可知的。说不定 您就是未来期货市场中的一位高手,如果因此埋没岂不可惜。然而,千万要注意的是,如果您交易屡屡不顺,明知自己具有的缺陷不适合从事期货交易,而且还改不了,那还是趁早收手为好,免得成为期货市场上一架输钱的机器。当然,寻找一位比自己更适合做期货的人或聘用一位投资顾问也不失为一种办法。 

委托他人交易可行吗? 
 
  股指期货交易具有极强的专业性,只有当交易者具有良好的心态、丰富的专业知识和交易经验,长期获胜的把握才会更大一些。这当然需要交易者的全身心投入。如果投资者自己不具备这些条件,委托专业人士来做应该说是一个可行的办法。在国外,接受客户委托从事期货交易的人非常多,以至于已经形成一个行业,其中,形形色色的期货投资基金有很多,他们都是公开招募资金从事期货交易的基金。在国内,随着 相关法规的出台,期货公司开展资产管理业务也将开始合法化。期货市场中,想替客户进行期货交易或充当投资顾问的人也不少,在期货公司能找到,一些投资公司中也大有人在。一般而言,他们中的不少人,长期以来一直生存在期货市场中,已经成为职业投资顾问或职业交易者了。应该说,经过长期的交易实践,其中确有一些优秀的交易者存在。然而,良莠不齐永远是一个普遍现象。在这支队伍中,也有不良分子。比如,有些投资顾问在推销期货交易时,只介绍自己过去曾经有过的交易业绩,但对那些失败的记录呢,自然就闭口不谈了。更有甚者,甚至向客户保证或许诺盈利,好像他们是常胜将军似的。显而易见,委托他人交易的难点在于, 您能找到一个优秀的交易员吗?如果委托非人,结果很可能也好不到哪里去。 
 
委托他人交易要注意哪些风险? 
 
  委托他人必须慎重。在国外,期货投资基金早已合法化了,基金本身受到严厉的监管,各个公募基金当前运作情况及历史情况都得定期公布,再加上基金业发达后,也产生了众多的基金评议机构,随时向投资者提供基金业的分析比较报告。出色的基金及明星基金经理受人追捧,而业绩差的基金遭人唾弃。在这种情况下,投资者委托交易的风险就相应减小。在国内,期货公司开展资产管理业务也开始合法化,但即使如此,委托人要保护自己的权益不受侵犯,需要睁大眼睛。在此向那些打算委托他人交易的投资者提出如下建议:
  1、不要轻易相信那些上门客自己吹嘘的过往业绩,除非你亲眼所见。对于那些包拍胸脯只会赢不会输的游说者坚决拒绝,因为说这种话的人已经暴露了他不知道期货之水有多深,如果他真有这个本事,何不自己掏钱去做;
  2、即使找到比较理想的受托者,在开设期货交易帐户时,也必须掌握主动权,比如,寻找合适的期货经纪公司开户,仅给受托者交易权,不给受托者出入金权;
  3、一些受托者为了获取经纪公司的回佣或手续费分成而拼命炒单,把自己的富裕建立在客户亏损的基础上。为了制止这种炒单冲动,投资者在与受托者约定报酬时,可以采用盈利分成的模式,同时与期货经纪公司谈定一个不要回佣但较低的手续费。 
  4、经常察看自己的交易记录,发现问题及时采取措施。
  当然,即使找到了比较理想的受托人,也不能认为受托人只能赢不能输,毕竟这是期货交易,即使是高手也有失手的时候。只要受托人尽心尽职,发挥了他的聪明才智也就可以了。

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