操作策略

股指期货套利的基本原理是什么? 
 
  股指期货价格与标的指数成分股之间有一定的关系,否则就可以套利。其原理是这样的:如果股票指数期货被大大高估,例如9月1日股票指数为1300点,而9月股指期货是1500点,那么套利者可以借钱130万元,买入指数对应的一篮子股票,同时卖出股指期货1500点10张(假设每张合约乘数为100元/点)。假设每年利息6%,且股票指数对应成分股不发红利,那么1个月借款130万元的利息是130万元*6%/12=6500元。到9月末股指期货合约到期的时候,假设股票指数变为1400点,那么该套利者现货股票可获利130万*(1400/1300)-130万=10万元,而股指期货到期是按现货价格来结算的,其价格也是1400点,那么10张股指期货合约同样可以获利(1500-1400)*10*100=10万元。这样套利者扣除6500元利息后还可以获利19.35万元。
  反之,如果9月1日的股指期货价格是1200点,那么套利者可以买入10张股指期货合约,同时借券卖空130万元的股票,同时约定支付券商利息1万元。假设期货到期时指数为1400点。那么套利者现货卖空亏损了10万元,加上利息1万元,共亏了11万元。但他在股指期货上盈利了(1400-1200)*10*100=20万元,因此盈亏相抵,他还是赚了9万元。
  因此,只要股指期货价格偏离了合理的范围,就可以进行套利。 

股指期货套利操作要考虑哪些因素? 
 
  以上说明股指期货套利的原理的时候没有考虑各种因素。例如股指期货要考虑成分股红利的因素,借贷资金成本差异的因素,交易成本的因素等。这些会造成股指期货价格围绕着股票指数存在一个无套利带,也就是只有当股指期货价格突破这个无套利带的时候才能进行套利操作。
  即使是真的突破了无套利带,还需要考虑一些其他因素。例如要套利的话,需要买卖一篮子指数对应的成分股,如果成分股数量较多,一般采用一个较小篮子的股票来降低交易成本,但这也会带来跟踪误差的问题;如果期货低估时,要卖空现货成本较高;期货买卖需要支付保证金,特别是价格不利变动时需要追加保证金等问题。因此实践中一般股指期货套利是机构的专利,一般个人投资者很难去直接套利。  
 


套期保值


股指期货套期保值的原理是什么? 
 
  股指期货套期保值和其他期货套期保值一样,其基本原理是利用股指期货与股票现货之间的类似走势,通过在期货市场进行相应的操作来管理现货市场的头寸风险。
  由于股指期货的套利操作,股指期货的价格和股票现货(股票指数)之间的走势是基本一致的,如果两者步调不一致到足够程度,就会引发套利盘入市。这种情况下,那么如果保值者持有一篮子股票现货,他认为目前股票市场可能会出现下跌,但如果直接卖出股票,他的成本会很高,于是他可以在股指期货市场建立空头,在股票市场出现下跌的时候,股指期货可以获利,以此可以弥补股票出现的损失。这就是所谓的空头保值。
  另一个基本的套期保值策略是所谓的多头保值。一个投资者预期要几个月后有一笔资金投资股票市场,但他觉得目前的股票市场很有吸引力,要等上几个月的话,可能会错失建仓良机,于是他可以在股指期货上先建立多头头寸,等到未来资金到位后,股票市场确实上涨了,建仓成本提高了,但股指期货平仓获得的的盈利可以弥补现货成本的提高,于是该投资者通过股指期货锁定了现货市场的成本。 
 
如何利用股指期货来进行资产配置调整? 
 
  机构投资者一个很重要的决策是资产在股票和债券之间的配置。例如大多数国内的偏股型证券投资基金都会规定股票投资比例在一定的范围,债券的投资比例在一定范围。有的时候这些基金需要调整股票和债券的比例,例如某基金原来股票投资比例为40%,债券比例为60%。该基金预期股票市场近期将出现一轮上涨行情,希望尽快将股票比例提高到60%,债券比例降低为40%,这时候如果直接在股票市场上建仓,因投入资金量大,会带来很高市场冲击成本。于是该基金可以买入一部分的股指期货,卖出一部分的国债期货,将资产比例调整到计划的比例。接下来的几个月,果然股票市场出现了30%的上涨,尽管该基金实际股票比例没有变,但因参与了股指期货市场,仍然获得了一个比较好的收益。这时候如果该基金认为股票市场会回落,他们该基金可以将期货头寸平仓,将比例恢复到原来水平。或者该基金认为股票市场仍然会维持相当长一段时间的良好表现,他也可以在现货市场上慢慢挑股票建仓,同时将股指期货头寸平仓,并逐步减持债券头寸同时将国债期货空头平仓,将现货比例调整到股票60%、债券40%的水平。 

利用股指期货投机和股票投机有什么区别? 
 
  大多数股指期货的投资者是将股指期货作为一个杠杆性投资工具,希望从差价中获利。股票套牢了,一般情况总有解套机会,所谓只输时间不输钱(不考虑资金的时间价值)。但股指期货是杠杆性交易,即使 您大方向看对了,但因入市时机没有掌握好,正好在调整期间入市,由于资金管理不善,在调整结束前可能因追加保证金不到位被强制平仓了。
  要想成为一位成功的股指期货交易者,在初期阶段学会生存比赚钱更重要。而生存之道的关键在于掌握有效的资金管理方法。
优秀的期货高手都有这样的体会,一年之中,他们做错的交易要比做对的交易多,那么,他们怎么还能赚到钱呢?答案是——有效的资金管理。
  高手建议:切忌满仓操作,每次的交易资金不要过半,最好控制在三分之一以内。股票可以满仓操作,大不了只输时间不输钱,期货上恰恰时间输不起:期货都是要到期的,有可能 您大势看对了,但在一个调整中被消灭了,您看不到胜利的那一天了。
      高手建议:无论何时交易都应严格执行保护性止损措施,亏钱的单子止损要快,赚钱的单子则可以留着跟大势走,最重要的一点是,永远不要在赔钱的单子上加码。股票不同,可以金字塔建仓,多头套牢,越跌越买,期货上千万不能怎么做,
   高手建议:在期货交易中,只有当亏损与获利的比率在3比1之上时才值得进行,比如,单子赔钱的潜在风险是1000元,那么获利的潜在目标应该达到3000元。 

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